비트코인 변동성은 필연적이다.

Strategy's Michael Saylor on bitcoin: The volatility comes with the territory

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현재 비트코인 시세 94,632달러에서 함께하고 계십니다. 마이크로 스트래티지 창업자이자 이사회 의장 마이클 세일러씨 나오셨습니다. 좋은 아침입니다. 연말 150,000달러 전망에 대해 어떻게 생각하십니까? 지금 무슨 일이 일어나고 있는 건가요?

You're looking at Bitcoin right now at $94,632. Michael Saylor is here, Strategy founder and executive chairman. Good morning to you. What do you think, 150K by the end of the year? What do you think is happening here?

 

 

 아시다시피 모두가 불장을 원하지만 로켓에 올라 타려면 높은 중력가속도에 대비가 되어 있어야 합니다. 지난 5년간 비트코인은 여섯번 정도의 잔혹한 폭락이 있었습니다. 13개월 전으로 시간을 돌려보면 비트코인은 약 6만 8천달러 수준에 형성 되어 있었습니다. 그리고 트럼프 당선 이후 5주만에 68K에서 106K까지 놀라운 랠리가 나왔습니다. 14개월 전으로 돌아가면 약 5만 5천달러 수준입니다. 그런데 55K에서 94K(현재)까지 14개월 만에 간 것은 합리적인 어떠한 투자자의 기대치보다 높은 수준입니다. 지난 5년간 비트코인은 연평균 약 50%씩 상승했습니다. 금과 S&P는 같은 기간 14%의 상승률이 한계였습니다. 우리 회사의 전략은 엔비디아와 비슷한 수준인 71% 상승을 기록했습니다. S&P 전체에서 이보다 좋은 성과를 낸 주식은 없습니다. 비트코인은 필연적으로 변동성이 뒤따릅니다. 만약 당신이 비트코인을 투자하고 싶다면 최소 4년의 투자 기간을 가져야 합니다. 그리고 이 시장에서 변동성을 견딜 대비가 되어 있어야 하죠.

 

 You know, I think we all want to go to the moon. But if you want to ride the rocket, you got to be prepared to pull the G force. Over five years, Bitcoin has had like six brutal drawdowns. If you roll the clock back 13 months, we're sitting around 68K. And then after the Trump election, we had this incredible rally from 68K to 106K in 5 weeks. If you go back 14 months, we're about 55K. And so if you said we're going to go from 55K to 94K in 14 months, that would have exceeded any reasonable investor's expectations. Over five years, Bitcoin is up about 50% a year on average for the five years. Gold and S&P are setting the cost, capped on a 14%. My company strategy is up 71%, equivalent to an Nvidia. There's no other stock in the S&P that has done any better. So I think the volatility comes with the territory. If you're going to be a Bitcoin investor, you need a four year time horizon. And you need to be prepared to handle the volatility in this market.

 

 

잠시 후에 스트래티지의 전략에 대한 시사점도 이야기 하겠지만 지금 가격을 바라볼 때 가격 상방은 어느정도고 하방은 어느정도로 보시나요?

So when you look at the price right now and then we'll talk about the implications for strategy. But when you look at the price right now, what is the upside at this moment look like to you and what is the downside in this moment look like to you.

 

 

 지금 이 구간에서 꽤 탄탄한 지지 기반을 만들었다고 생각합니다. 시스템 전체에서 엄청난 양의 레버리지가 빠져나가고 있고 대량 청산도 많이 나왔으며 100K 부근에서 팔고나가는 초기 보유자들도 많았죠. 그래서 저는 현재 수준이 꽤 편안하다고 봅니다. 이 기반을 바탕으로 다시 쌓아 올리고, 여기서부터 랠리를 이어나갈 것 같아요. 물론 연말까지의 전망을 내놓는 것은 쉽지 않습니다. 지난 몇 주 동안 벌어진 일들, 특히 거시 환경의 변화 때문에 더욱 그렇죠. 하지만 아시다시피 제 관점은 변함없습니다. 비트코인은 금이랑 S&P보다도 더 좋은 성과를 낼 것입니다. 비트코인은 '디지털 자본'이기 때문에 당신이 장기 투자자라면 여기 머무르셔야 합니다.

 

 You know I feel like we put in a pretty strong base of support around here. There's an incredible amount of leverage coming out of the system. A lot of liquidation, a lot of the OG holders who're selling at the 100K level. And so I'm fairly comfortable at this level. I would think that we'll build from this base and we'll rally from here. Obviously, it's hard to make a forecast for the end of the year. Right now, given what's happened over the past few weeks and especiallly the shify in the macro environment. But as you know, my wiew is Bitcoin is going th outperform gold. It's going to outperform the S&P. It is digital capital so if you're a long term investor, this is the place to be.

 

 

스트래티지의 펀드 구조와 비트코인을 매수하기 위해 사용한 부채 측면에서, 사람들이 이와 관련한 위험을 이해할 수 있도록 하는 트리거 포인트는 무엇인가요? 일부 우선주나 기타 사항과 관련해서, 비트코인이 어느 수준 이상 혹은 이하로 내려가야 하는지도 포함해서요.

In terms of the way your fund is structured and the debt that you've taken out to effectively buy a Bitcoin. What is the trigger points just so people understand the full risks involved for you? In terms of some of these preferred and other things in terms of where Bitcoin needs to lie either on the low end.

 

 

 음, 중요한 점은 우리가 1.15배 레버리지조차 사용하지 않고 있다는 것입니다. 사실상 아주 소액만 레버리지를 쓰고 있어요. 그리고 우리가 가진 부채는 만기가 4년 반 뒤이기 때문에 당장 트리거 포인트가 있는 것은 아닙니다. 만약 비트코인이 80% 하락한다고 해도 우리는 여전히 과담보(over-collateralized) 상태이고, 문제 없습니다. 그래서 우리의 재무 구조는 꽤 안정적입니다. 우리 회사의 전략은 지능적인 은행처럼, 우선주를 이용해 보통주의 레버리지를 늘리는 것입니다. 그리고 우선주의 배당금은 은행 이자처럼 꼭 갚아야하는 빚(coupon)이 아니기에 회사가 디폴트 상태가 될 수가 없습니다. 현재 회사가 판매하는 디지털 크레딧도 마찬가지로, 신용문제나 디폴트 걱정은 전혀 없습니다

 

 Well, I mean it's pretty important to note that we're not even 1.15 times levered. We're very fractionally levered. And our debt that we have is four and a half years out. So we don't really have any trigger points anytime soon. And if Bitcoin were to fall 80% we're still over collateralized. And we're fine. So our balance sheet is pretty stable. The companies strategy just like an intelligent bank, would be to build amplification for the common stock using preferred equity. So the equity number comes due, it's a dividend payment. Declared by the board is not a coupon. We can't be in a default. There is no credit default situation from the digital credit that we're selling at this point.

 

 

지난 주에 캐시 우드가 말한 내용에 대해 의견을 말해주실 수 있나요? 기존 목표인 2030년까지 비트코인 개당 150만 달러에서 최근 120만 달러 정도로 다소 낮춰 잡았다고 하던데요, 그래도 여전히 대단한 수치예요. 그런데 그녀가 새로운 근거를 설명했을 때 거래에 사용되는 스테이블코인의 성장이 결국 비트코인의 일부 사용 사례를 대체할 수 있다는 논리를 제시했어요. 어떻게 생각하세요?

I was curious if you could comment on, something we heard from Cathie Wood last week. Does she have a target? I think by 2030, she had at a 1.5M a coin and recently suggested it might actually be closer to a 1.2M which is still pretty remarkable unto itself. And yet when she explained her new rationale, it was actually that stablecoins, the sort of emergence of stablecoins in the growth of those coins being used for transactions, she argued, could ultimately crowd out, some of the use case for Bitcoin. What did you think when she said that?

 

 

전체 디지털 자산 경제는 폭발적으로 성장하고 있고, 여러 차원에서 확장되고 있다고 생각합니다. 지금 시점에서 생각해보면, 경제의 절반은 비트코인을 중심으로 형성되어 있습니다. 비트코인은 디지털 자본이자 디지털 금입니다. 그리고 디지털 자본 위에서 가장 강력한 활용처(killer app)는 STRC와 같은 디지털 상품, 즉 수익을 내주는 신용 상품입니다. 매우 단순한 비지니스죠. 경제의 나머지 절반은 디지털 금융으로 구성될 것이고 이는 이더리움, 솔라나, BNB 등 새롭게 등장하는 지분증명(PoS) 네트워크를 기반으로 구축될 것입니다. 이 디지털 금융 부문에서의 핵심 활용처는 토큰화된 화폐(스테이블코인), 토큰화된 증권(STO), 토큰화된 실물자산(RWA), 토큰화된 브랜드, 그리고 전반적인 디파이(DeFi)입니다. 이 부분은 기술적으로 매우 복잡한 발전 과정이며, 스테이블코인의 규모는 수천억 달러에서 수조 달러로 성장할 것이라 확신합니다. 부유한 사람들은 화폐를 사기보다는 주식, 부동산, 자본 자산을 사기를 원하기 때문입니다.

 

 I think the entire digital assets economy is exploding and growing in a bunch of different dimensions. Right now, the way to think of it is that, half of the economy is built around Bitcoin. It is digital capital. Bitcoin is digital gold. And the killer application on top of digital capital is digital credit instruments like STRC, credit instruments that pay yield. And that's a very simple business. The other half of the economy is digital finance, and it's going to be built on the proof of stake networks that are emerging the Ethereum, Solana, the BNBs. And the killer application for that part of the digital assets economy is tokenized currencies are like stablecoins, tokenized securities(STO), tokenized real world assets(RWA), tokenized brands, and DeFi in general. Well that's a very complicated technical development and I'm sure that stablecoins are gonna go from hundreds of billions to trillions of dollars. But it's not really competing with digital capital, no rich person wants to buy the currency insteadof an equity or a real estate or a capital asset.

 

 

마이클, 지금 비트코인 거래 가격을 고려할 때, 당신은 매수하고 있나요?

Michael, given where Bitcoin's trading right now, are you buying?

 

 

 우리는 매수하고 있습니다. 사실 꽤 많이 매수하고 있고요. 다음 매수 내역은 월요일 아침에 공개할 예정인데, 사람들이 기분 좋게 놀랄 것 같아요. 사실, 우리는 최근 좀 더 빨리 매수 속도를 올리고 있습니다.

 

 We are buying. We're buying quite a lot actually. And we'll actually report out next buys on Monday morning. I think people will be pleasantly surprised. In facy, we've been accelerating our purchases.

 

 

마이클, 매수하지 않는 때가 있나요?

Are you ever not buying Michael?

 

 

아뇨 우리는 언제나 사고 있습니다. 비트코인은 항상 좋은 투자처예요.

No, we're always buying. Bitcoin is always a good investment.

 

 

 흥미로운 점이네요. 오늘 95,000달러일 때 매수하는 것과 2~3주 전에 매수하는 것, 두 시점 모두 매수하고 계신다고 하셨죠. 그렇다면 지난 1년 동안 평균적으로 보면, 현재 어느 수준에서 매수하고 계신가요? 그리고 매수 시점을 거래 상황에 맞춰 기다리시기도 하나요?

That's interesting though. In terms of buying today at 95K versus buying 2 or 3 weeks ago, you're saying you're buying it at both. What if you were looking over the last year sort of at your average, where are you? And do you wait the buying based on trading?

 

 

우리는 현재 네트워크의 약 3.1%를 보유하고 있으며 평단가는 약 74,000달러입니다. 만약 4년 이상 사용할 필요 없는 자금이 있고, 아무도 신뢰하지 못하며, 중개인이나 상대방 없이 글로벌 디지털 경제의 일부를 소유하고 싶다면, 비트코인을 사세요. 비트코인은 일종의 원자재(commodity)입니다. 반면, 당신이 주식 투자자이고 디지털 크레딧이나 디지털 자본에 투자하며 레버리지를 활용하고 싶다면, MSTR 같은 주식을 사세요. 만약 4년 미만의 자금을 가진 투자자이고, 투자 기간이 12주 정도라면, 디지털 크레딧을 사세요. 예를 들어, 우리가 만든 크레딧 상품들은 비트코인의 변동성을 제거했습니다. 비트코인의 장기 보유는 최근 30일 평균 기준으로 약 45% 하락할 수 있지만 우리는 변동성이 28%, 21%, 15% 심지어 8% 수준의 상품도 가지고 있습니다. 당신이 마이클식 수익률을 원한다면 주식이나 원자재보다 크레딧을 원할 것입니다.

 

 We now own nearly 3.1% of the network, and we bought it on a blended average about 74K a coin. The point that I would make for any investor is, if you have money you don't need for four years or longer, and if you don't trust anybody, you want no counterparties, you just wanna own a piece of the global digital economy, you but Bitcoin. It's the commodity. If you're an equity investor and you want to bet on digital credit and you want to bet on digital capital, and you want some amplification, you buy an equity like MSTR. If you have money for less than four years and you're an investor, and your time frame is 12 weeks, you should buy the digital credit. For example, the credit instruments we've created have stripped the volatility off of Bitcoin. Bitcoin long falls like 45 on a trailing 30 day average. We have instruments at 28, 21, 15, and stretches of all of 8. So if what you want is like a michael's yield, you want the credit. You don't want the equity or the commodity.

 

https://www.youtube.com/watch?v=nEeVgtDn3Bw